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油價中期頂部基本確認 2018年Q4走勢或重現!
時間:2019-05-23 16:32 來源:中證網 作者:未知 點擊: 次
【機構:油價中期頂部基本確認 2018年四季度走勢或重現】中糧期貨研究中心分析師張崢、李云旭在最新發布的研究報告中稱,Brent原油價格在75美元/桶的中期頂部已經基本得到確認,在伊朗、委內瑞拉等地緣局勢事件沒有大規模擴散的情況下,宏觀面和基本面將逐步共振,推動油價繼續回調,預計Brent短期將下跌至65美元/桶。



  中糧期貨研究中心分析師張崢、李云旭在最新發布的研究報告中稱,Brent原油價格在75美元/桶的中期頂部已經基本得到確認,在伊朗、委內瑞拉等地緣局勢事件沒有大規模擴散的情況下,宏觀面和基本面將逐步共振,推動油價繼續回調,預計Brent短期將下跌至65美元/桶。
 
  具體來看,報告表示,其一,OPEC減無可減,后將逐步增產。目前油市最大的基本面支撐因素是OPEC減產。從月差來看,Brent期貨的1-6月差為2.86美元/桶,超過2018年三季度時OPEC增產的月差條件,反映當前全球原油市場供應緊張,OPEC具備主動增產條件。預計OPEC主動減產四國將從5月起逐步增產。
 
 
  其二,產量疊加出口,美國超季節性累庫存。綜合美國原油庫存的主要分項,短期產量增長和出口下降相對確定,煉廠消費處于季節性均值,僅進口的不確定性較大。因此,預計美國原油的短期累庫存速度繼續超出預期,逐步修正市場的供需預期。
 
  其三,流動性寬松預期出盡,民粹主義帶來波動率加大。一季度的背景是經濟下行疊加流動性寬松,二季度則是經濟數據改善疊加貨幣政策轉為中性,當貨幣政策寬松和貿易條件改善被過度地反映在價格之后,任何不利的突發事件都將導致宏觀波動率上升,進而帶動原油波動率的上升。
 
  從波動率角度看,張崢、李云旭表示,4月26日至5月3日油價下跌更多的是基本面預期掉頭,宏觀面并未出現大的風險,而5月6日風險資產波動率上漲主要由宏觀面所帶來的。當前的波動率剛剛抬頭,基本面和宏觀面尚未形成共振。如果OPEC主要國家逐步增產,油價將失去最大的基本面支撐,短期的美國庫存超季節性增長進一步向下修正市場預期,再疊加宏觀避險情緒和波動率上升,2018年四季度的油價走勢或將重現,下跌空間主要取決于OPEC增產幅度和宏觀波動率。預計Brent短期將下跌至65美元/桶,月差結構也將從近月高升水轉為平水。


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