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中期策略:震蕩筑底 短期策略:高拋低吸 市場情緒:人氣漸暖 倉位控制:約50%
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18年報符合預期,項目投產增強一體化優勢
時間:2019-04-11 08:40 來源:安信證券 作者:未知 點擊: 次

福建十一选五任选基走势图 www.nkfphk.com.cn 魯西化工(000830)

 

事件: 公司發布 2018 年報,全年實現營收 212.85 億元,同比+35.04%;歸母凈利潤 30.67 億元,同比+57.29%。 發布 2019 年一季報, 2019Q1 實現營收 49.69 億元,同比+1.54%; 歸母凈利潤 3.62 億元,同比-55.73%。

 

項目順利投產,產銷量增加, 2018 年業績同比增長: 2018 年公司以實施新舊動能轉換重大工程為契機,新建續建項目己內酰胺二期、 PC 二期、合成氨、氣化爐、雙氧水、 PA6 等項目順利投產,甲醇、烷法制酮項目進入聯動試車階段, 進一步優化園區產業結構,產銷量增加, 化工制造業銷量同比增長 12.09%。在全球大宗商品波動中發揮園區一體化優勢,實現毛利率 28.33%,同比增長 2.27 pct, 保持了產銷平衡,實現經濟效益同比增長。 較高毛利的化工新材料產品營收比重進一步增長至 69.23%。

 

2019Q1 由于產品價格下滑影響單季度利潤, 全年產量將繼續增長: 公司主要產品 PC、己內酰胺、 PA6、甲酸、丁醇、辛醇、燒堿、尿素、雙氧水 2019Q1 均價分別同比 2018Q1 變動-37.38%、-18.26%、-0.74%、-59.22%、-1.97%、 -4.08%、 -20.87%、 -1.18%、 -41.58%。 據公告,公司計劃 2019 年發揮退城進園一體化項目中合成氨、氣化爐、甲醇項目和聚碳酸酯二期等項目的最佳產能, 實現產量 985 萬噸, 高于 2018 年水平, 并將積極推進在建續建項目 20 萬噸甲酸投產。

 

立足智慧化工園區建設, 自有園區價值有望被重估: 公司公告 2018 年通過了山東省化工園區認定,被列入第一批 31 家化工園區名單,位居山東省新材料領軍企業 50 強第 3 位。 園區“一體化、集約化、園區化、智能化”優勢顯著, 受外部供給波動影響較小, 可保持長周期穩定運行,自有園區價值有望重估。

 

投資建議: 預計 19-21 年凈利潤分別為 22、 25、 30 億元,對應 PE 分別為 11.5、 10.1、 8.5。維持買入-A 評級, 6 個月目標價 20 元。

 

風險提示: 產品價格波動、下游需求不及預期等。



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