市場研判

中期策略:震蕩筑底 短期策略:高拋低吸 市場情緒:人氣漸暖 倉位控制:約50%
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暖冬行情只是小康牛預演
時間:2019-12-23 09:53 來源:券商中國 作者:未知 點擊: 次
中信證券:暖冬行情只是“小康牛”預演,調倉三大主線
 
  12月行情只是2020年“小康牛”的預演,基本面預期改善抬高了市場底部,但牛市不會一蹴而就,需要注意節奏:外資流入趨緩,解禁高峰與減持陰霾壓制下,預計春節前A股波動區間有限,市場風格將更偏向金融和消費藍籌。
 
  策略上調倉依然優于加倉,建議把握風格切換,聚焦3條主線:大金融板塊中的地產和銀行;大消費板塊中的家電和汽車零部件;周期板塊中的重卡、水泥、工程機械。
 
  海通證券:堅定信心,牛市3浪已開始
 
 ?、倥J兄械拇杭拘星檎欠?,如06、09年初,春季行情的壓力位是牛市啟動前熊市最后一跌的高點。②本次春季行情已在路上,未來演變為牛市3浪的動力:企業利潤同比回升和資產配置偏向股市。③春季行情階段低估值高股息的銀行地產及有彈性的券商占優,著眼明年全年,利潤增速更快的科技和券商更好。
 
  華泰證券:滬指年內第六次破3000點,本次突破更扎實
 
  上周滬指年內第六次突破3000點,之前3/6/9/10/11月共5次突破,除3月外,其余四次維持時間較短。相比前五次,這次滬指重返3000點顯得更為扎實:一是主驅動力差異,3月是流動性寬松、金融數據超預期,6/10月是中美關系邊際改善,9月是海內外流動性邊際改善,11月是MLF利率下調,而本次是經濟弱改善+中美第一階段協議達成;二是市場資金面差異:本次日均成交額高于6/10/11月、接近9月、低于3月;年內六次突破均有外資流入加持,但本次與3月的融資余額高于其他四次,而非杠桿資金成交活躍度高于3月;滬指PE-TTM低于前五次,創業板指估值亦較低。
 
  安信證券:擴散性行情仍有空間,關注前期龍頭板塊走勢
 
  關注風險偏好變化,結構特征以擴散為主。整體來看,我們認為經濟預期和流動性預期都是有利因素,市場的風險偏好近期也逐步回升,但后續能否繼續提升存疑。
 
  兩融數據創階段性新高,關注有關方面表態。從兩融數據來看,截至12月19日,兩融余額達到10107億元,創下2018年4月以來新高。從兩融成交占比總成交額來看,其達到11.1%,亦為2019年4月以來新高。這個指標表征著市場風險偏好已經處于較高位置,而如果杠桿交易進一步加強,可能也會受到有關方面的關注。
 
  招商證券:大基金一期退出是正常運作,二期將加大投資
 
  12月20日匯頂科技、國科微、兆易創新等三家半導體公司發布大基金將減持的公告。根據公告,大基金計劃自披露該減持計劃公告日起15個交易日后的3個月內,采取集中競價交易方式減持兆易創新、匯頂科技、國科微的股份,均不超過公司總股本的1%,即分別不超過321.08萬股、455.73萬股、179.99萬股。
 
  招商證券認為,此次大基金減持系正常的退出,大基金一期總規模1387億,于2018年基本投資完畢,最終撬動超過5000億的社會投資規模,從投向來看,大基金一期主要投向芯片制造環節,作為市場化管理的基金,大基金以產業扶持為最終目的,根據國內集成電路產業鏈的發展情況進退有序也較為正常,后續集成電路產業投資主力規模將由大基金二期來完成。
 
  廣發證券:“冬日暖煦”進行時,關注低估值順周期
 
  維持“冬日暖煦”的判斷,建議關注低估值順周期“價值重鳴”。風險偏好溫和擴張迎來類似年初的全球risk-on行情,但主要驅動力量不同使得在初始的風險偏好抬升之后配置重點有別,本輪更應關注的是分子端正在出現的積極變化,推薦商貿環境改善加持主動補庫周期開啟、以及順逆周期品種差異收斂的深度價值機會。行業配置:率先“主動補庫”的周期細分(工業金屬/橡膠),順周期高股息低估值(房地產/銀行),對美出口高且庫存處于底部的制造業修復契機(電機/家電)。
 
  方正證券:2020年市場將迎來曙光,全年看好成長風格
 
  2020年為宏觀經濟的分水嶺。短周期來看,經濟結束了2018年以來的臺階式下行,進入到下行的二階拐點階段,2020年為決戰小康之年,經濟仍要求6%左右的合理區間;中周期來看,經濟進入到高質量發展階段,2020年也是新增長中樞的起點之年,高質量發展的核心驅動力在于創新驅動以及改革開放。
 
  A股將呈現明顯的結構性行情,全年看好成長風格。在經濟結束快速下行并進行高質量發展的大背景下,股票市場將迎來曙光,A股將呈現明顯的結構性行情特征。行業配置角度,春節前關注低估值和早周期的品種如銀行、證券、地產、汽車、家電、建材等行業;全年看好成長風格,關注電子、傳媒、計算機、新能源汽車、醫療等行業。
 
  國盛證券:戰略性看多周期資產,三合力共推價值重估
 
  戰略性看多周期核心資產,三大合力共同推動其價值重估:首先,根據我們《新策論》系列報告提出的估值體系演進,當前消費、科技等行業龍頭已逐步從折價走向溢價,而周期龍頭相對行業中位數仍普遍折價,估值體系的“撥亂反正”尚未開始。其次,根據我們的全球估值比較體系,我們將A股各周期行業龍頭與美股龍頭通過PB-ROE框架進行估值對比,多數A股龍頭具備低PB、高ROE的顯著優勢。相比而言,A股消費、科技龍頭與美股龍頭估值差已較為接近。因此從全球估值比較看,周期板塊也具備重估的空間。
 
  粵開證券:期權有助吸納長期資金維護指數穩定
 
  緊隨政策方向,期權有助吸納長期資金維護指數穩定。
 
  豐富的衍生品對沖工具是擴大MSCI擴容和養老金入市程度的客觀前提。養老金大國幾乎均放開衍生品投資上限,權益投資比重超過30%,而中國權益投資比重僅3%,隨著對沖工具的豐富未來將逐步增加入市比例。同時,“缺乏有效的風險對沖工具”也是MSCI進一步納入中國A股障礙之一,波動率超出國際指數將吸引外資流入中國市場。參考50ETF期權經驗和國際先進制度限制市場投機行為。上交所依托嚴格的準入門檻和投資權限分級制度,有效控制中小投資者與機構投資者比重在4:6,方向性策略比重20%以下的合理范圍。
 
  國金證券:指數有望站穩3000點關口,摸高3100點
 
  本期A股周策略核心觀點:
 
  1)諸多風險事件平穩過渡,全球主要權益類資產普漲,另國際商貿關系緩和;
 
  2)今年元旦、春節均集中在1月,再疊加信貸投放高峰(金麒麟分析師)、地方債發行等多重因素,市場需要更多的資金需求,預計新一輪的“降準”或已在醞釀,未來公開市場操作利率下調也依舊可期;
 
  3)是否延長資管新規過渡期?銀保監會最新表示“根據實際情況研究是否調整”,從側面上體現出了“保持宏觀杠桿率基本穩定”監管思路;
 
  4)“北上”資金加速流入A股。截至12月20日,2019年累計凈流入A股約3410.47億;
 
  5)投資建議:當前時點我們建議投資者在指數調整中逐步布局A股,保持多頭思維,指數有望站穩3000點關口,向上摸高3100點;
 
  6)行業配置上,年末低估值藍籌風格往往跑出超額收益,我們主推“大金融(銀行&券商&保險等)地產”等。


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